(OroyFinanzas.com) – Hoy vamos a dedicar este ensayo al análisis de dirección más probable del precio del oro en el corto plazo de dos meses. Les recuerdo que este análisis vale para la plata, pues la correlación de ambos está lo suficientemente acreditada como para suponer que el camino que siga el oro será el que siga la plata. Les recuerdo que mi consejo es no fiarse demasiado de ningún análisis técnico y de corto plazo, que son especialmente falibles en el mundo de las materias primas, y aún más falibles en el de los metales preciosos.
Pero, ya que la demanda que ustedes hacen es mayoritariamente de este tipo de producto, ahí va lo que yo podría aventurar de este mercado para el corto plazo, y utilizando los instrumentos que se han mostrado más eficaces para predecir el movimiento de los precios en periodos cortos de tiempo:
En primer lugar consideraremos las posiciones de los especuladores en el mercado de futuros del oro en Estados Unidos. En el gráfico inferior podrán comprobar lo certeramente equivocados que los especuladores suelen estar cuando hacen sus apuestas máximas: uno de los puntos en que más fuertemente apostaron al alza en el pasado fue el 15 de julio de 2008, con una posición larga de cerca de 800 toneladas, cuando el precio del oro estaba en 979 dólares la onza. Como suele ocurrirles en esas apuestas extremas, el mercado se les movió en sentido opuesto, tuvieron que cerrar posiciones perdedoras y redujeron su apuesta a un mínimo de cerca de 200 toneladas largas el 11 de noviembre de 2008, con el precio del oro en 733 dólares la onza. Recientemente, el 2 de junio pasado, y después de que el oro ya había vuelto a subir hasta 981 dólares la onza nuestros amigos los especuladores volvieron a adoptar una posición larga cercana a los máximos: 700 toneladas en posición larga. Y desde entonces han reducido “algo”, hasta una posición que todavía es demasiado alta: 600 toneladas. Mientras no veamos que los especuladores moderan sus ansias de apostar en el oro hasta una posición de 400 toneladas largas no deberíamos sentirnos muy seguros en nuestra condición de traders con posición larga. Y si son 200 toneladas largas, como en noviembre pasado, mejor. Y si son 200 toneladas cortas, como en febrero de 2001, muchísimo mejor.
Pasemos a nuestro segundo elemento de orientación en el mercado cortoplacista: las primas del Central Fund of Canada y las de su hermano pequeño el Central Gold Trust (por cierto, dentro de poco contaremos con la presencia del benjamín, el Silver Bullion Trust): bien, hace cosa de dos meses, poco más o menos, el Central Gold Trust (GTU) tenía una prima de cerca del 35%, y el Central Fund of Canada (CEF) de alrededor del 15%. Al cierre de ayer las primas eran del 4,9 y del 11,9%. Si bien la prima de GTU muestra un saludable nivel de enfriamiento, la de CEF nos sitúa en un nivel de riesgo moderadamente alto. Y es un indicador más fiable la de CEF, ya que su capitalización des diez veces superior.
Pasemos a nuestro tercer elemento de orientación: existe una herramienta en google que le permite tener una idea de cuánto se buscan por los usuarios de google un determinado vocablo o una determinada expresión. Esa herramienta es Google Trends. Si usted introduce el término “gold price” en Google Trends, obtendrá un gráfico como el que en la parte inferior se muestra. Y lo aconsejable es utilizarlo como un indicador de sentimiento contrario: en septiembre, julio y abril de 2008 hizo máximos relativos. Con ello nos advertía de que las búsquedas de ese término estaban aumentando. En otras palabras, que el mercado estaba sobrecalentándose, la gente común ya empezaba a interesarse por el gold price, y se podía estar acercando el momento de una corrección. Lo que actualmente nos muestra es una actitud fría por parte del público. Éste es el único elemento claramente positivo de los que llevamos vistos desde el punto de vista del corto plazo.
Y vayamos al cuarto elemento de orientación: ¿Qué están haciendo los ingenieros de los bancos centrales? Más concretamente, ¿Qué hacen los ingenieros del principal banco central del mundo, la Reserva Federal?
Bien, si observan el gráfico inferior, el cual muestra el nivel absoluto de la base monetaria (el dinero que crea la Reserva Federal a coste cero). Y podrán observar que con motivo de los “disturbios financieros” que comenzaron en septiembre pasado la Reserva Federal se embarcó en una política de creación de dinero que pasó la base monetaria de 0,85 trillion (americanos) en agosto hasta 1,8 trillion en enero. Vemos que la situación no terminó de controlarse en enero (recuerden que las caídas del mercado general continuaron hasta los mínimos de marzo).
Por eso los intentos de retirada de base monetaria tuvieron que aplazarse. La historia reciente de la base monetaria es la siguiente, que ustedes pueden seguir con la ayuda del gráfico: el 22 de abril de 2009 la base monetaria llega a un nuevo máximo (1,811 trillion), el 6 de mayo el banco central americano retira dinero y la base monetaria baja hasta 1,731 trillion, el 20 de mayo la situación no debía de ser muy tranquilizadora, porque volvió a aumentar la base monetaria hasta llegar a 1,827 trillion. Y a partir de ahí, posiblemente por los temores a la inflación y viendo la situación del mercado más calmada se ha lanzado a la reducción decidida de la base monetaria. Tan decidida que el mínimo de 1,731 trillion del 20 de mayo ha sido ya perforado el 1 de julio pasado (1,643 trillion). Y esto es importante, ¡porque no había ocurrido desde que la Reserva Federal se embarcó hace cerca de nueve meses en su política expansiva!
Si lo que toca es restricción monetaria, todos los mercados es probable que vayan peor, que vean bajadas de precios. Esto ya hemos explicado que no es necesariamente cierto en el caso del oro y de la plata. Pero si a esto se unen el resto de elementos que ya hemos comentado, parece que desde el punto de vista cortoplacista siguen pintando bastos.
Aben Jaldun
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