(OroyFinanzas.com) – La salida de una unión monetaria no es tan común como la salida de políticas monetarias de tipo de cambio fijo entre dos monedas fíat. Hay algunos ejemplos en los cuales economías altamente dolarizadas intentaron abandonar su política de cambio fijo que se utilizan en este texto de Carmen M. Reinhart para valorar qué pasaría si una mayoría de los griegos decidieran votar que Grecia salga de la zona euro. ¿Qué consecuencias tendría esta decisión para Grecia? ¿Qué valor tendría esa nueva moneda griega que probablemente se llamaría Dracma? ¿Cómo afectaría a la economía griega? ¿Cuánto tardaría Grecia en recuperarse?
Desde 1982 ha habido 5 instancias que pueden servir de ejemplo de cómo esta decisión podría afectar a Grecia. La conclusión de Reinhart es que una salida de la zona euro llevaría a una situación extremadamente violenta y profunda durante un largo tiempo, sin aclarar si la situación actual es una opción mejor
¿Si Grecia saliera de la zona euro habría una conversión forzosa de los depósitos en Grecia?
La respuesta es que sí. En ese entorno se colapsaría la confianza en el sistema y habría un drámatico aumento de las deudas privadas y públicas. El sector privado haría un impago de su deuda y la mitad de los créditos del país no serían pagados y si se incluyen las tarjetas de crédito sería incluso mayor. Los ciudadanos dejarían de pagar impuestos y habría una acumulación de euros u otras monedas. El Banco Central de Grecia no podría de forma legal imprimir euros para servir los depósitos. En este entorno, una conversión de los depósitos en euros por dramcas sería inevitable.
Los 5 episodios desde 1982 que pueden servir como ejemplo son: Argentina en 2002, Argentina en 1989, Perú en 1985, Bolivia en 1982 y México en 1982. Todas estas economías estaban dolarizadas que bajo presión convirtieron de forma forzosa los depósitos en dólares a la moneda local.
¿Qué pasó? Para estas economía que ya estaban en modo de crisis, la conversión forzosa de los depósitos fue acompañada de fugas de capital, menor producción y una contracción severa de los servicios de intermediación financiera dómesticos .
Fugas de capitales
Las fugas de capitales en estos casos ya se producían normalmente antes de la conversión forzosa, pero siguieron durante y después de la conversión, en muchos casos con una velocidad mayor a pesar de los controles de capital. Como norma general, las conversiones no creaban confianza en la estabilidad de la nueva moneda. En los mercados negros se negociaban con altas primas las monedas fuertes frente a la nueva moneda y cuanta más alta era la prima, más alta la expectativa de la depreciación esperada.
Los controles de capital en general se mantuvieron mucho más tiempo de lo que habían sugerido inicialmente las autoridades. En los 5 casos, por el mal funcionamiento de los controles de capital, las autoridades decidieron relajar sus conversiones forzosas a la moneda local. Lo mismo podría pasar en Grecia.
El caso de México en 1982 es especialmente instructivo. Después de que se realizará la de-dolarización, las fugas de capital se duplicaron y los créditos de bancos al sector privado cayeron a la mitad en dos años. La inflación siguió alta y el crecimiento económico fue pésimo durante años. En 4 de los 5 casos, el crecimiento se colapsó en el año de la conversión forzosa y de nuevo en el año siguiente.
En economías que se están desarrollando suele haber un aumento de la proporción de los depósitos frente al PIB, pero la combinación de fugas de capital, primas altas sobre monedas fuertes en comparación con la nueva moneda y las recesiones provocaba que el desarrollo financiero se revertiera para largos períodos.
En el caso de Argentina en 1989 y México en 1982, en los años antes de la conversión forzosa los depósitos en los bancos suponían un 20 a 30% del PIB. En los años de las conversiones caían radicalmente hasta un 5 – 8 % del PIB.
La pregunta para los ciudadanos griegos que lanzamos desde OroyFinanzas.com es saber si es mejor mantener esta situación de incertidumbre sin solución del golpe de estado de la Troika o salirse de la zona euro. No hay respuestas fáciles a estas preguntas, pero si los comportamientos históricos de los ciudadanos europeos son un indicador, los ciudadanos y políticos intentarán ganar tiempo para no tener que salirse de la zona euro hasta que ya no quede ninguna otra opción.
Fuente: Bloomberg
© OroyFinanzas.com
Mexico es un Pais que puede resistir casi todo, nos han robado desde hace casi 500 años y aun hay demasiado para saquear
23 de Febrero de 2015
Carta de Hugo Salinas Price a Alexis Tsipras en 2012
Hugo Salinas Price
A continuación compartimos con nuestros lectores una
carta enviada al Sr. Alexis Tsipras en 2012, cuyo mensaje consideramos
tiene plena vigencia, en vista de la situación económica actual de
Grecia.
México, D.F. a 25 julio de 2012.
SR. ALEXIS TSIPRAS
PARTIDO SYRIZA
Estimado señor Tsipras:
Me da gusto saludarlo. Mi nombre es Hugo Salinas Price; soy un
ciudadano mexicano, un empresario retirado que vive en la Ciudad de
México. En 1996, durante mi retiro, fundé la Asociación Cívica Mexicana
pro Plata, de la cual soy presidente.
Desde 2002, esta asociación ha propuesto al Congreso Mexicano que
apruebe una ley para introducir a la circulación una moneda de plata,
misma que la población utilizaría como dinero, en paralelo al Peso –
nuestra moneda actual. Menciono más adelante las bases fundamentales de
este plan y las razones por las que considero que éste también sería de
gran utilidad para usted y para Grecia.
Esta propuesta ha logrado mucho apoyo de parte de los mexicanos y de
legisladores de todos los partidos políticos en el Congreso Mexicano,
durante tres periodos legislativos sucesivos, desde 2002; varias veces
hemos estado cerca de lograr su aprobación, aunque en el último momento
se ha rechazado debido, exclusivamente, a la oposición de nuestro Banco
Central.
Durante los primeros días de junio, estando de viaje en Europa, viajé
a Atenas en compañía del señor Max Keiser y de su colega, la señorita
Stacey Herbert. El propósito de nuestra visita Grecia, que no estaba
planeado en un principio, era platicar con usted sobre un tema que
consideramos importante para su país, aunque desafortunadamente no
tuvimos esta oportunidad porque usted estaba ocupado con asuntos
relativos a la elección en puerta.
Si hubiéramos tenido la oportunidad de platicar con usted, Max y yo
le hubiéramos dicho que para nosotros resulta evidente que Grecia tendrá
que declararse en moratoria de pagos y abandonar el Euro. Max y yo
platicamos con varios amigos griegos que están bien informados sobre la
situación, y nos dijeron que usted no podía expresar una idea similar en
aquel momento, debido a que la elección estaba cerca.
Sin embargo, ahora veo que usted ha declarado públicamente que el regreso al Dracma es inevitable, y es por eso que le escribo.
Esto es lo que deseo decirle:
Señor Tsipras: en mi opinión, esta desesperada situación en Grecia le
ofrece a usted una oportunidad única de hacer algo fundamentalmente
grandioso para Grecia y para establecerse como un gran líder nacional.
Usted es un hombre joven y gracias a eso tiene una oportunidad brillante
para construir una larga carrera como estadista – no como político,
sino como estadista. ¡Venizelos es el pasado, Alexis Tsipras es el
futuro!
En efecto, el retorno al Dracma le permitirá a Grecia ponerse de
nuevo en movimiento. Y definitivamente no provocará que las cosas
empeoren; por ahora la situación en Grecia tan mala, que el Dracma dará
alivio inmediato al sufrimiento de la población.
El regreso al Dracma se acompañará de la declaración de una moratoria
de pagos de parte de Grecia y también de una fuerte devaluación del
Dracma con respecto al Euro.
Así, el corazón monetario de Grecia volverá a latir, suministrando la
gran cantidad de liquidez que es necesaria, y la economía volverá a
moverse nuevamente.
Sin embargo, ocurrirá una inevitable inflación del Dracma y, debido a
que el presupuesto del gobierno incurrirá en un déficit grande durante
algún tiempo, la inflación traerá una devaluación constante del Dracma.
Esto permitirá renovar el potencial exportador de Grecia y un
vigoroso renacimiento del turismo, ya que Grecia será un país al que los
europeos van a preferir viajar debido a las ventajas que ofrecerá el
tipo de cambio.
Sin embargo, obviamente, una inflación permanente no puede aceptarse
ni puede ofrecer la perspectiva de estabilidad política en Grecia.
Y en este punto, a continuación le presento a su gobierno una
alternativa que ningún economista ’acreditado’ ni ningún líder político
en el mundo, ha tenido la voluntad de considerar, hasta ahora.
Todos los economistas ’acreditados’ en el mundo dirán que el Gobierno
de Grecia ’debe eliminar su déficit fiscal’ para detener la inflación
perniciosa. Sin embargo, estos economistas no están en una posición de
gobierno; no son políticos ni hombres de estado e ignoran el enorme
problema que es convencer a una nación acostumbrada a gastar, a que
ahorre. Los keynesianos, que son la mayoría de los economistas hoy en
día, detestan la idea de que la población ahorre; ellos pretenden
solucionar todos los problemas promoviendo el gasto y, por supuesto, los
déficits fiscales promueven el gasto, hasta que finalmente toda la
economía se colapsa. La economía griega se ha colapsado debido a que el
dinero para gastar, que provenía de los préstamos del extranjero en
Euros, finalmente se acabó: no hay más dinero para gastar.
Señor Tsipras, la forma de conducir al pueblo griego hacia la
estabilidad es través del dinero real, no a través del dinero ficticio,
como el Euro, que ha conducido al presente caos. El actual desastre
europeo estaba garantizado desde el nacimiento mismo del Euro como una
moneda ficticia, de naturaleza simbólica, y no dinero real.
Solamente dando a los griegos moneda de plata en paralelo con el
Dracma, pueden usted y su partido conducir a Grecia al equilibrio
fiscal, gradualmente. Su gobierno tendrá que modificar profundamente la
mentalidad de los griegos, antes de lograr eso. Pensemos en todos los
grandes líderes que el mundo ha conocido, y veremos que todos ellos
gobernaron por medio de ideas que inspiraron a sus naciones.
Con moneda de plata en su poder, los griegos sentirán un enorme
orgullo por Grecia y renacerá la esperanza de un mejor futuro, una
condición fundamentalmente necesaria para que la recuperación se logre.
Los economistas modernos nunca piensan en el ’orgullo’ y la ’esperanza’
como factores importantes en las cuestiones económicas. ¡Y claro que son
sumamente importantes!
Gracias a un renovado orgullo y esperanza, los griegos estarán mejor
dispuestos a aceptar las medidas que tome su gobierno y a pasar a través
de la difícil situación que implica restablecer el equilibrio fiscal,
un periodo durante el cual su gobierno tendrá que controlar gradualmente
el nivel de los gastos y las inversiones del gobierno, hasta un nivel
sostenible.
Y no solo eso, sino que el sector conservador de la población – sobre
el que usted también deberá gobernar – verán la constante devaluación
del Dracma (necesaria como parte del plan de su gobierno) con disgusto, y
lucharán por removerlo a usted del cargo – a menos que vean en usted al
estadista que dota a Grecia con moneda de plata, la cual pueden usar
para protegerse quienes ahorran – principalmente los conservadores. Así,
los conservadores desearán que usted permanezca en el poder para que
pueda continuar su política de poner plata en manos de los griegos.
La moneda de plata en paralelo con el Dracma es una fórmula para la
unidad nacional y la reconstrucción. La reconstrucción de Grecia va a
requerir de ahorro y nada propicia el ahorro mós eficientemente que la
moneda de plata.
¿Cómo puede ponerse en circulación la moneda de plata en Grecia?
A continuación delineo los principios básicos:
1. La moneda de plata circulará en paralelo con el Dracma. El Dracma
permanecerá como la unidad monetaria oficial de Grecia. La moneda de
plata tendrá un valor monetario expresado en Dracmas.
2. Grecia acuñará una pequeña moneda de plata, utilizando los
símbolos tradicionales griegos: Atenas de un lado y el ’Búho’ del otro,
siguiendo así una tradición milenaria.
3. Esta pequeña moneda – ¡el ’Búho’! – contendrá 1/10 de onza Troy de
plata pura y será acuñada con una pureza de .9166 para darle
resistencia.
4. A esta moneda se le asignará un valor monetario por parte de la
Autoridad Monetaria – ya sea el Banco Central o, preferiblemente, el
Tesoro. Esta moneda no debe llevar un valor grabado; de otra forma, la
moneda se fundiría para aprovechar su contenido en metal, cuando el
precio de la plata sobrepasara su valor grabado. (Este fenómeno causó la
desaparición de la moneda de plata en todo el mundo, durante el Siglo
XX).
5. El valor monetario establecido siempre será ligeramente mayor al
valor de la plata que contiene la moneda. Esto debe hacerse así, pues de
otra forma la moneda se fundiría para aprovechar su contenido en metal.
6. Cada vez que el precio de la plata suba, la Autoridad Monetaria
debe subir también el valor monetario de la moneda, hasta un punto
ligeramente superior al valor de la plata como materia prima.
7. Sin embargo, si el precio de la plata baja, la Autoridad Monetaria
debe dejar como válido el último valor monetario establecido, pues
reducir el valor monetario provocaría que la moneda se considerara como
mercancía, y no como dinero.
8. La población conservará en su poder estas monedas; no serán
susceptibles de ser depositadas en el sistema bancario; no habrá cuentas
bancarias en ’Dracmas de plata’.
9. Los bancos podrán establecer ’cuentas de custodia’ para el público
que desee proteger este ahorro en un lugar más seguro que su casa, pero
estas cuentas funcionarán como simple ’almacén’; las monedas seguirán
en propiedad de sus dueños.
10. El público podrá realizar sus pagos diarios en el comercio en
Dracmas o en monedas de plata de acuerdo a su cotización vigente en
Dracmas.
¡En una página, aquí tiene usted la fórmula para lograr el renacimiento de Grecia y del Espíritu Griego!
Y también profetizo que la moneda griega, el ’Búho’ de 1/10 de onza
de plata, llegará a ser mucho más deseable por parte de los griegos que
cualquier otra moneda extranjera. Su gobierno ya no tendrá más problema
con la ’fuga de capitales’, porque los griegos preferirán tener sus
’Búhos’, en vez de cualquier otra moneda extranjera. Y los bancos no
necesitarán ofrecer intereses para atraer el ahorro; la moneda de plata
será tan deseable que la gente la ahorrará simplemente por su valor y
por su apreciación futura.
No sólo Grecia deseará tener ’Búhos’; también deseará tenerlos toda
Europa, que carece de moneda de plata. Así, Grecia exportará plata a
Europa, porque la población de todo el mundo tiene un deseo latente de
invertir en plata, pero comprar plata como materia prima causa
impuestos, mientras que la moneda de plata convertida en dinero, no
causa impuestos.
¡Qué grato cambio de perspectiva! ¡Grecia, rechazada por Europa y en bancarrota, ahora resurge con una moneda mejor que el Euro!
Señor Tsipras, ¿puede usted imaginar el poder que esta nueva alegría y el orgullo de Ser Griego le brindará a su gobierno?
Como usted ve, aquí hemos hablado de las palancas fundamentales que
motivan a los seres humanos; palancas que han producido todas las
grandes acciones de épocas pasadas – y que nosotros, los hombres
modernos, absortos en fantasías electrónicas, hemos olvidado.
Aquí he delineado las bases para introducir una moneda de plata que pueda circular en paralelo con el Dracma.
He intentado convencerlo que este es el plan que puede usted seguir,
en su camino hacia la grandeza como el estadista que restableció en su
país la prosperidad y la alegría.
Si usted desea hablar conmigo – y con Max Keiser también, por
supuesto – espero su invitación. Los gastos del viaje correrían por mi
cuenta y podría reunirme con usted en cualquier momento previamente
acordado.
Con todo respeto,
Hugo Salinas Price
Presidente
Asociación Cívica Mexicana Pro Plata, A.C.
Por cierto no hablaré sobre Bolivia o México porque no son casos que conozca.
Un poco flojo el articulo. Claro que hay muchas similitudes entre el caso concreto de Argentina y el de Grecia, pero la diferencia la marcan los numeros. Grecia es un pequeño país casi sin recursos, endeudado hasta la coronilla, (317.000 millones de euros) sin moneda propia y sin plan B ( el unico plan es seguir pidiéndole prestado a Europa). No hay camino fácil para Grecia: O vender el país (privatizar hasta las islas), o seguir años y años con sufrimiento de deflación y desempleo (y seguir en el euro, aunque haya que pagarle con bonos a los empleados publicos), o volver a un inflacionario dracma que reactivaría la economía (turismo basicamente) y el empleo, a costa de una disminución de los ingresos reales de los griegos. Todas opciones duras. tal vez la tercera sea la mejor, pero implica una dificil salida del euro (psicológicamente hablando, sería un fracaso para todos). El caso de argentina en 2001 era mucho mas benigno: había moneda propia, una deuda mucho menor (unos 120.000 millones de dolares) un país-continente con infinidad de recursos naturales y autosuficiente en casi todo (petroleo, gas, alimentos de todas las clases y tipos, y una industria que aunque estaba moribunda, seguía existiendo: siderurgia, automotriz, y casi todo tipo de farmaceuticos y elementos de consumo masivo). También una actitud política mucho mas fuerte a la hora de plantarse ante los acreedores, puesto que había mejores cartas para jugar. No hay punto de comparación. Grecia no tiene NADA. Solo puede amenazar con no pagar. Eso significa una catastrofe social en apenas algunos dias. No hay plan B, no existe, lo único que les queda es bajarse los pantalones…